贴水修复 钛合金棒跌势放缓

贴水修复 钛合金棒跌势放缓

   　宏观方面，11月主要经济指标继续下行：固定资产投资增速持续放缓、地产投资受融 资约束和销售下滑拖累回落、基建受制于专项债发行较缓表现偏弱，经济内生增长动能不足。进出口方面，11月出口增速放缓，进口两年平均增速下行，一方面是 海外供应链持续恢复使得外需有所回落，另一方面是国内工业生产走弱拖累进口出现下行。物价指数方面，PPI继续攀升，CPI环比回升，剪刀差再创新高，这 意味着上游价格向下游传导不畅，影响企业投资意愿，对工业生产形成负反馈。

  　需求端，从今年5月开始包括挖机销量、水泥产量、铁路公路固定资产投资在内的下游指标 均呈现负增长，建筑钢材成交也显著低于往年同期水平，钛合金棒表观消费增幅开始转负，反映经济下行对钢铁需求产生明显压力。但由于三季度粗钢压产执行力度较 强，市场重点围绕在压产限电等供应端收缩的多头逻辑，并未对需求走弱给予太多关注。随着9月个别房企出现信用违约风险，地产投资下行压力逐渐浮出水面，进 而引发市场对明年建筑用钢需求断崖式下跌的悲观预期，钛合金棒价格跌幅较大。

   总体来看，需求 下行和成本塌陷逻辑已在盘面充分反映，产业链负反馈虽仍在继续，但上游煤焦企业亏损范围扩大，钛合金棒后续单边跌价态势将有所缓和，关注后续原料提降节奏。淡季现 货大跌后2201合约贴水不断修复，在供应收紧和政策放松支撑下，期价持续下跌空间不大，盘面走势将转入振荡寻底阶段，单边驱动不强，建议关注远月合约正 套机会。